Anthropic va in Borsa: la sfida da mille miliardi mentre gli investitori dubitano dell'AI

Anthropic ha ufficialmente avviato il roadshow per la sua IPO, offrendo 825 milioni di azioni a un prezzo tra 70 e 78 dollari per azione. Se l'operazione andrà a buon fine, la società che sviluppa Claude—il chatbot che compete direttamente con ChatGPT di OpenAI—entrerà in Borsa con una valutazione stimata tra 1,24 e 1,38 trilioni di dollari. È un numero impressionante, ma racconta solo metà della storia: Anthropic ha perso 104 miliardi di dollari nei soli primi nove mesi del 2026, e i suoi costi operativi crescono più velocemente dei ricavi.

Chi

Anthropicè una delle startup di intelligenza artificiale più finanziate al mondo, fondata nel 2021 da ex ricercatori di OpenAI tra cui Dario Amodei. La società ha sviluppato Claude, un modello linguistico che compete con GPT-4 di OpenAI e Gemini di Google. A differenza di OpenAI, che ha messo in pausa i piani per un'IPO citando preoccupazioni sulla sicurezza dell'AI, Anthropic ha deciso di procedere verso il mercato pubblico.

Cosa è successo

Anthropicè entrata nella fase di roadshow—una serie di presentazioni agli investitori istituzionali per valutare l'interesse e fissare il prezzo finale—con un range di prezzo tra 70 e 78 dollari per azione. L'offerta pubblica dovrebbe raccogliere fino a 64,4 miliardi di dollari, mentre un collocamento privato parallelo porterà altri 26 miliardi da investitori anchor come Google, NVIDIA, Microsoft, AMD, Broadcom, Micron Technology e TSMC Partners.

Secondo i documenti depositati presso la SEC, Anthropic ha registrato ricavi per 17 miliardi di dollari nel terzo trimestre 2026—un balzo vertiginoso rispetto ai 197 milioni dello stesso periodo nel 2024. Tuttavia, le perdite sono ancora più vertiginose: la società ha accumulato perdite nette di 104 miliardi nei primi nove mesi del 2026, dopo aver perso 42 miliardi nell'intero 2025. In totale, da quando è stata fondata, Anthropic ha bruciato 141,1 miliardi di dollari in capitale raccolto.

Il prezzo proposto rappresenta una ridimensionamento rispetto alle aspettative iniziali. Due mesi fa, gli investitori speravano in una valutazione intorno ai 2 trilioni di dollari, mentre ora il range sceso a 1,24-1,38 trilioni riflette uno scetticismo crescente verso il settore dell'AI. La data prevista per il pricing è il 18 novembre, con il debutto in Borsa il 19 novembre sotto il ticker "ANT" al Nasdaq.

Perché è importante

Questa IPO rappresenta un momento di verità per l'industria dell'AI. Anthropic sarà la prima tra i grandi player dell'AI a quotarsi in Borsa—OpenAI, il suo principale competitor, ha rinviato i piani per l'IPO. Il fatto che una società con perdite così massicce riesca comunque a raccogliere decine di miliardi suggerisce che il mercato crede ancora nel potenziale dell'AI, ma con molta meno euforia rispetto a un anno fa.

I numeri di Anthropic espongono il paradosso centrale dell'AI generativa contemporanea: crescita esplosiva dei ricavi, ma perdite ancora più esplosive. La società ha impegnato circa 900 miliardi di dollari in spese di calcolo e infrastruttura, di cui 451,6 miliardi dovranno essere spesi entro il 2030. Questo significa che anche con i 95,6 miliardi di dollari in cassa e 36,3 miliardi in investimenti a breve termine, Anthropic avrà bisogno di generare profitti significativi solo per servire i suoi impegni di spesa futuri.

Per il contesto: SpaceX ha completato di recente la sua IPO record a 75 miliardi di dollari, ma quella società genera ricavi e ha una chiara traiettoria verso la redditività. Anthropic sta chiedendo agli investitori di credere che il suo modello di business—addestramento di modelli sempre più grandi, con costi che crescono esponenzialmente—porterà a margini positivi in futuro.

Cosa aspettarsi

Nei prossimi giorni, il mercato reagirà al roadshow. Se la domanda sarà forte, Anthropic potrebbe fissare il prezzo verso l'estremità superiore della fascia (78 dollari) o addirittura sopra. Se la risposta sarà tiepida, potrebbe scendere verso i 70 dollari o persino al di sotto. Il debutto il 19 novembre dirà molto su quanto gli investitori retail e istituzionali credono ancora nella narrativa dell'AI.

Un indicatore critico da osservare sarà la performance delle azioni nei giorni successivi al debutto. Se Anthropic salisse significativamente rispetto al prezzo di offerta, suggerirebbe che la domanda è stata repressa dal range conservatore. Se invece scendesse, indicherebbe che gli investitori sono preoccupati dalle perdite e dai costi futuri.

In parallelo, guardate le mosse di OpenAI e Google. OpenAI potrebbe riconsiderare la sua decisione di rimandare l'IPO se Anthropic avrà successo. Google, che è già un investitore importante di Anthropic tramite il collocamento privato, avrà una posizione di minoranza nella società quotata—un'interessante dinamica di conflitto di interessi tra il suo ruolo di investitore e il suo ruolo di competitor nel mercato dell'AI.

Infine, i regolatori continueranno a monitorare come il mercato valuta le società di AI in perdita. Se Anthropic raccoglierà decine di miliardi nonostante le perdite massicce, potrebbe incoraggiare altre startup di AI a seguire il suo esempio, indipendentemente dalla loro redditività. Questo potrebbe accelerare una correzione nel settore se le aspettative di profitti futuri non si materializzeranno.